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Pour Bruno Bertez, la diversification cède quand le crédit se contracte
Selon Bruno Bertez, la diversification entre actifs financiers ne protège guère : en phase de désendettement, les corrélations remontent et les fonds spéculatifs ont subi un octobre difficile.
Selon l'auteur, répartir son argent entre différents placements relève en large part de l'illusion. Tous les actifs s'achètent avec de la monnaie de crédit, si bien que leur prix dépend surtout de l'argent disponible, y compris à crédit. Quand le levier se réduit et que les positions sont liquidées, la corrélation entre actifs monte vers 1, et c'est la liquidité qui disparaît.
Selon Bloomberg, les fonds spéculatifs ont encaissé en octobre des pertes presque généralisées. Walleye Capital a vécu son mois le plus mauvais depuis mars 2020, tandis que Kirkoswald Asset Management, société macro de Greg Coffey, a enregistré son recul mensuel le plus marqué de son histoire. Arini Capital Management a reculé de plus de 12 % sur le mois, et Said Haidar voit son fonds macro perdre 11,5 %.
Selon l'auteur, la mécanique se répète: quand les pertes s'accumulent, les gestionnaires de risques imposent des réductions d'exposition, ce qui provoque une nouvelle vague de ventes. Les stratégies censées être décorrélées se synchronisent alors, et la diversification apparente disparaît d'un coup. En phase d'expansion du crédit, à l'inverse, les différences entre actifs ressortent.
