Selon Bruno Bertez, les actifs financiers dépendent tous de la monnaie

Dans cet éditorial, Bruno Bertez conteste qu'on puisse réellement diversifier au sein des actifs financiers. Pour lui, ces actifs relèvent davantage de créances sur de la monnaie que de richesses matérielles. Selon le texte, la théorie du portefeuille néglige cette parenté structurelle entre les classes d'actifs.

Selon l'auteur, une « grande révulsion » surviendrait lorsque les banques centrales, face au risque d'un effondrement bancaire, créeraient massivement de la monnaie pour soutenir les cours. Il ajoute que la monnaie perdrait alors son pouvoir d'achat sous l'effet de sa propre expansion. Le texte décrit ce moment comme celui où le système prend conscience de sa propre nature.

Il relie ce scénario au rôle de dernier recours que les banques centrales jouent depuis des décennies. Selon lui, chaque assouplissement quantitatif a ancré l'idée que les cours servent d'objectif implicite à la politique monétaire. Pour l'auteur, la monnaie devient ainsi l'actif dont la baisse de valeur finance le maintien temporaire du système, et la frontière entre actif et monnaie finit par disparaître.